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本报告导读：

公司2022年业绩增长符合预期。展望2023年，公司一季度业绩超预期，后续看需求有望受益于海外市场增长带动，多产品迭代开发长期拓展新的利润增长点。

投资要点：

维持增持评级 。维持23-24年归母净利润23.12 亿元、29.40 亿元，新增25 年归母净利润36.6 亿元，对应23-25 年EPS 4.56 元、5.80元、7.23 元，维持目标价72.96 元。

23 年Q1 业绩超预期。公司公告，2022 年实现营收212.64 亿元，同增157.5%，归母净利润22.59 亿元，同增107.0%，扣非归母净利润23.25 亿元，同增182.2%，其中计提减值1.88 亿元。预计23Q1归母净利润4.0 亿元-4.5 亿元，同增3.36%-16.28%，预计扣非归母净利润4.0 亿元-4.5 亿元，同增13.83%–28.06%。

量价齐升实现高增，有望受益海外复苏。22 年出货量6.35 万吨，同增34.5%；22 年单吨正极材料盈利3.56 万元，盈利能力较21 年大幅提升1.5 万元以上。公司高镍产品结构占比提升，国际客户销售占比已超过70%，是同时向日韩欧美出口的领先正极企业。22 年公司已有产能5 万吨，在建产能7 万吨，我们预计随着23 年海外需求增长明显，23 年公司正极材料出货量有望实现8.5 万吨以上。

技术工艺抢占高点。公司Ni90 和Ni93 产品进入海外客户供应链并实现批量供货；磷酸铁锂材料成功导入国内一流动力及储能电池客户；固态锂电正极材料和固态电解质产品已向清陶、卫蓝新能源等实现稳定供应并实现装车应用；新一代钠电正极材料已完成工艺定型配合国内大客户开发顺利实现吨级供应，为公司拓展新的利润增长点。

风险提示：公司出货量不及预期，原材料价格大幅波动