VIX恐慌指数,一个投资必懂的指标!

买入恐惧,卖出贪婪—— 拉里康纳斯

今天和大家聊聊VIX指数,一个做投资必懂的指标。

VIX的全称为波动率指数,也叫恐慌指数(指标可在腾讯财经、新浪财经,以及部分金融APP查询)。


(资料图)

计算方法比较复杂,简单说下:

将标普500指数期权的近月份与次月份的看涨期权及看跌期权所有序列,分别计算其隐含波动率之后再加权平均所得出的指数。

简单说,它就代表了市场对未来30天标普500指数期权波动率的预期。

咱们如果把历史上从1990-2022年的VIX统计汇总一下,会发现它的平均值是19.5,中位值是17.5。

数据越高,意味着预期未来股指波动越大,越为恐慌,反之,数据越小,意味着预期未来股指波动越小,越为乐观。

如果恐慌指数在十几,甚至在十左右位置长期运作,就代表市场非常乐观,股市风平浪静,不过呢,因为这时市场非常自满,也要随时担心崩盘的风险...

而当有紧急事件发生时,VIX就会开始飞涨,比如00年互联网泡沫,08年次贷危机,15年股灾,20年疫情,都毫无例外的站上了40+。

不过危机往往伴随着机会,当恐慌到达顶峰的时候,市场基本也已经见底了,所以恐慌指数在投资里较为常见的一个作用就是用于反向抄底。

历史来看,如果恐慌指数持续大于40,这时基本都是出现了什么黑天鹅,股市暴跌,也意味着抄底机会逐渐出现。

之前几次美股危机时,VIX峰值时对应标普500的后续走势如下:

2002年8月5号,互联网泡沫过程中,VIX去到了45.0。

随后一年,标普500涨幅11.7%;

2008年11月20号,次贷危机时,VIX去到了80.6。

随后一年,标普500涨幅35.0%;

2011年8月8号,美国主权债务危机爆发,VIX去到了48.1。

随后一年,标普500涨幅16.9%;

2015年8月24号,由A股史诗级股灾引发的VIX去到了41.3。

随后一年,标普500涨幅10.4%;

2020年3月16号,疫情爆发,VIX去到了最高的82.7。

随后一年,标普500涨幅46.2%;

这五次都有一个共同特征,就是VIX暴涨到峰值的时候,股指往往也迎来了一波暴跌,且基本都是大底附近,随后标普500都迎来了大反弹。

所以VIX指数的作用在于,可以作为一个投资决策的辅助指标。

如果光看估值,有时未必有用,甚至会掉入估值陷阱,这时我们如果能结合VIX,便能做出更好的判断。

那有人要吐槽了,你取的都是VIX峰值的时候,如果我在VIX半山腰的时候抄底,岂不是套牢在半山腰上了?

的确,VIX有时候飙到40、有时候飙到60、80,很难拿捏。

那么这时可以设置个趋势的跟踪法,比如当VIX5日均线首次超过35,且5日均线再次回落到35以下时,再考虑买入。

这个方法呢,我又再次回测了一下:

2002.7.31:9.7%;

2009.4.17:37.8%;

2011.8.8:19.9%;

2020.3.16:47.1%;

这个业绩也不错,不比在VIX顶部买的差。

那么根据VIX恐慌度来买入美股基金,有没有什么风险呢?

当然了,风险是有的,就是当黑天鹅事件连续出现的时候,就扑街了…

我举个假设,比如金融危机爆发之后,隔几个月又爆发了一场全球疫情,那么这种情况,你在第一波金融危机抄底,搞不好就抄到了半山腰。

其次就是市场低估了事件风险性的时候,比如07年港股第一波暴跌,虽然引起了恐慌,但风险却还没结束,平稳一段时间后,结果又迎来了第二波暴跌。

不过因为人性的缘故,在极度恐慌时,往往股市都会超跌,所以目前来看,恐慌指数飙升到高位后,市场迟迟不反弹的情况,比较少见。

好,和大家聊了标普500VIX恐慌指数,其实呢,只要把标普500替换成其他指数,就变成了其他市场的VIX恐慌指数~

比如港股就也有一个类似的恐慌指数恒指波幅(VHSI.HI),后文简称恒生VIX(指标也可在腾讯财经、新浪财经查询)。

接下来我也讲讲一些相关的运用。

这个指标,和VIX同理,代表恒生指数未来30天的预期波幅。指数越大,代表港股预期波动越大,市场越为恐慌;越小,代表港股预期越平稳。

将恒生指数期权的近月份与次月份的看涨期权及看跌期权所有序列,分别计算其隐含波动率之后再加权平均所得出的指数。

它和恒生指数也是典型的反指~

蓝线为恒生VIX,红线为恒生指数

它的运作区间也和标普VIX差不多,平时都在20左右,但在00年互联网泡沫,08年次贷危机,15年股灾,20年疫情,22年两波中概股危机,也是毫无例外的站上了40+。

08年更是一度破百,比标普500更猛。

咱们假设和标普VIX采取一样的策略,也是在“每次恒生VIX五日均线跌破35之后,开始买入”,来看看三个月后的表现。

Ps:注意,这里我用的是三个月而不是标普的一年,其实主要是因为标普指数比较慢牛,其实标普500换成三个月也是一样OK,但因为恒生指数震荡居多,所以拉长到一年以上效果就差了。

数据截至2022.12.23

总的来说,恒生波指效果还不错,买入后大多时候不久都反弹了,只是涨幅不太大。

不过也要理解,恒指从2001年到现在仅仅涨了15.5%,算是个业绩非常差的指数,能有这个表现也算还行~

但你们也看到了,利用恒生VIX抄底,在07年也有巨亏的时候,在07年-08年。当时港股经历了两轮股灾,第一轮股灾时,恒生VIX也飙升到了60多,指数从3万跌到2万。

结果反弹了一点点后,紧接着又出现了第二轮股灾,恒生VIX再次飙升到100+,指数又从2万跌到1万。

也就是说第一波如果抄底,虽然短期反弹一波,不过紧接着第二次黑天鹅,会导致再次被深套!

这也说明哈,恐慌指数更偏向于预测中短线,比如几个月或者更短的走势,但拉长不好说。

因此建议除了恐慌指数,最再结合市场估值来判断。

比如当时恒指跌到20000点,但还是一个相对偏高的16倍市盈率,再加上前两年涨幅巨大,并不便宜,那么这时抄底还是需要适当斟酌一下的。

好,你们会发现,其实不管是标普VIX还是恒指VIX,这俩用法都差不多,当VIX涨到35以上并回落,说明极度恐慌的情绪开始散去,往往是一个不错的切入点。

不过恒指VIX因为受中美政策共同的影响,所以蹦迪的机会比标普多很多。

比如像2022年因为国内一些不可描述的原因,就出现了两次40+,而标普却是一次都没出现过。

最后做个总结,恐慌指数在投资中的运用,不管是对A股、港股还是美股,基本都是有效的…

因为人天生对未知的恐惧和回避,导致交易人性这招,一直都管用。

即便投资者再聪明,也抵不过人性的弱点。

可它的缺点恰恰也是,太过于逆人性了。

这玩意飙升,基本意味着不是发生了金融危机,就是有疫情和战争,你对股市没点信仰,还真执行不了。

此外还有一个毛病,它提示机会的次数并不多,可能几年,甚至十年来就那么一次。

这过程要先饱受踏空之苦,再考验人性的恐惧。

总之VIX策略,说起来容易,执行还是难,我建议这个策略和其他投资策略结合起来使用更佳。

比如一部分仓位作为长线投资,一部分仓位,等人弃我取,极度恐慌的时候进场。

ps:巴菲特就是这么干的....

另外其实关于沪深300、中证500这些品种,部分期货平台也设计了对应的VIX恐慌指数~

不过因为数据太少,我不好做历史回测。

但基本能确定,这个指标还是挺通用的,因为人性投资,原理上是一样的,买入恐慌,卖出贪婪。

那么VIX怎么查询?

可以通过部分财经网站或金融app查到,标普VIX代码为VIX.GI ,恒生VIX代码为VHSI.HI。

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